摘要：我国房地产的宿命，难道永远就这样剧烈钟摆吗（欢迎关注杠杆游戏）
撰文|张银银&编辑|欣欣然
2022年3月16日，房企、平台公司、资本市场欢呼雀跃。
在困窘数月后，上述行业获得监管眷顾，金融委、央行、证监会、银保监会、财政部挨个喊话，明确房地产、平台公司、资本市场政策。
北京时间3月17日凌晨，美联储加息决议，全人类瞩目。
这一定不是巧合，我国监管部门，必定是在提振房地产、资本市场的信心，同时为美联储货币政策的转向提前储备政策。
图表来源|西部证券（特此感谢）
美联储公布的点阵图显示，2022年剩余或许还有6次加息，美国经济着急到了这般地步？
面对世界大通胀、美联储的雷厉风行，我国“以我为主”的货币政策又将驶向何方？我国资本市场、楼市何去何从？杠杆游戏谈点不成熟的看法，供参考。
1、我们货币政策，还能“以我为主”吗？
北京时间3月17日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间提高至0.25%-0.5%，这是2018年以来美联储首次加息。
客观说，这个幅度是不大的，更多是信号意义，此前外界一度预估50个基点，实际减半。
这说明美联储程度考虑了市场接受度。
同时，美联储下调了美国经济预测，上调了通胀预期，公布的点阵图披露，2022年剩余可能还要加息6次，并从5月开始缩表。
图表来源|华安证券（特此感谢）
这虽然符合外界的预期，但也说明了美国物价形势的危急和经济的不确定性。
很大程度上说，杠杆游戏认为，美联储或许认为，美国有类滞涨的风险。
比如，美联储将2022年美国经济增长预期由2021年12月预期值4.0%，大幅下修至2.8%。
如果这个判断成立，这不会是单纯美国的事，3月18日凌晨我国油价又将调整，这两天各地已经出现排队加油的情况。
我国的物价压力1、2月似乎还好，但很快传导显现是大概率。
这样的情况下，更好理解我国央行货币政策的为难：降息，难；不降，市场难受。
外部世界很明确，俄乌冲突对全人类造成了不可估量的影响。长期走向何方不管，短期造成全球物价、货币承压是基本确定，并已经显现的。
近几个月，杠杆游戏多次举例，此前历史表明，2022年美国加息前，是我们宽松货币的窗口期。在《美国态度变了！股市楼市硬上？》（2021年12月16日）一文中，我总结过这个规律。
美联储加息后，我国央行一般不再降息；美联储降息后，我们通常才会跟着降息。所以我们老说“以我为主”，其实是很有趣、规律的。当然，不代表，这一次一定如此。
大家还记得上一轮美联储加息，也就是这一波房价大涨前，美国开启了加息，然后缩表，同时我们最开始做的是楼市去库存、棚改、降准降息。
东吴证券总结了上一波美联储加息周期、降息周期，我们央行的操作很有意思。
简单说，2015年12月美联储加息后，我国央行不再降息；然后，我国央行直到2019年7月美联储降息后，才跟着降息。
刚好2019年8月，我们开启上一轮降息周期的次操作。当时真是跟美国跟得很紧。
图表来源|东吴证券（特此感谢）
这是一个非常重要的历史经验。
假设这个规律成立，就能理解我国央行3月货币政策的为难程度，已经到了无以复加的地步。
美国2月物价数据CPI高达7.9%，惊人。本周被称为“超级央行周”，美联储如预期出手了，我们呢？
于此，我们可以思考，3月央行选择了上交财政部1万亿元利润——外界说这效果和降准有相似之处，杠杆游戏要说，这钱的放出有这个意思；同时更妙，不是一次性，而是交给财政精准投入到各地，会真实花出去，惠及经济和民生，避免了一般降准银行的等待、犹豫和投向偏差。
此外，我们央行为了经济还有什么招数呢？中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利(SLF)、抵押补充贷款（PSL）、临时流动性便利（TLF）等；必要时，杠杆游戏觉得，降准、降息（LPR调整）也不是不可以。
所以，“以我为主”还是坚持的。
同时不可否认：
，美联储和主要国家的货币政策，会对我国形成制衡；
第二，国际油价、资源品价格，以及综合物价因素等，会对我国降息形成明确掣肘；
第三，需求端的减弱、信心问题等，让部分货币政策显得效力不高。
还不错的是，国统局说，1-2月的经济恢复好于预期。综合下来，一季度可能略低于预期，但或许还算一个能接受的开局。
2022年，央行的难，我国稳增长的内外压力，真的是又一次见证历史。
2、股市短期企稳，起码可以期待
我们分美、中两部分来说。
华安证券总结了美国方面，以史为鉴，可以发现，美联储加息后对于美股而言，有一定的调整压力，但调整幅度相对较小，纳斯达克指数调整幅度相对道琼斯指数调整幅度更大，调整时间也更长。
通过对1990 年代以来，四次美联储加息过程研究发现：
在首次加息之后，美股会有一定调整，但在一定时间之后便会重回涨势。
图表来源|华安证券（特此感谢）
其中，1994年2月加息之后，美股调整了6-12个月。
1999年6月首次加息之后，道琼斯指数调整了不到5个月，而纳斯达克指数由于互联网泡沫的缘故，依旧保持快速上涨趋势。
2004年6月首次加息之后，道琼斯指数与纳斯达克指数调整了约6个月，但调整幅度均在5%左右。
2015年12月首次加息之后，道琼斯指数与纳斯达克指数调整幅度分别为5.5%、9%左右，持续时间均不到3个月。
因此，美联储加息短期对于美股而言或有一定扰动，但中长期会回归企业盈利基本面，而加息期间美国经济都较为繁荣，因此带动美股较快恢复上涨势头。
但这一次会不同？杠杆游戏看到，美国经济压力、企业成本走高，全球经济预期同时承压，美国企业能独善其身？
美国经济和部分企业的业绩表现趋势，应该说是不错的。不过，突然的俄乌世界剧变，也影响到部分美国企业中长期业绩恢复或增长。
图表来源|西部证券（特此感谢）
当然，不排除一种可能性，就像全球黑天鹅，全球加速放水，特别包括美国。假设美国2022年或者2023年物价压力减小，从货币收缩到放水，或许也只是一念之间。
人类，长期好像都是这样循环。
说完美国说我国。
首先说一点，我国股市和经济和美股不一定有关系，我国股市特别能走出独立行情。
短期内，A股有反弹或者企稳的可能。此前，一些价格虚高的公司已经降到很低，杀估值阶段或许结束。
接着3月16日，监管多部门喊话，稳定资本市场。
图表来源|东方财富（特此感谢）
3月16日，A股迎来反攻；3月17日上午，美联储宣布降息后，如上图也不错。
同时，美国资本市场的中概股，美东时间3月16日也非常好。
不过，假设喊话有用，那么每天喊话就可以保持股市长盛不衰？基本面、市场健康首先是前提。
俄乌冲突、黑天鹅还在，这些对经济全局、企业的增长本身造成困难。怎么破？
未来继续踩踏、预期不稳无差别抛售？杠杆游戏相信，假设出现类似反复，监管是坐不住的，政策面一定会努力支持。
一个市场，不能什么都不好，地产不行、股市不行、经济也不行——什么都不好，那还得了。
3、楼市害怕用力过猛
关于楼市，有几个基本判断：
，经济不好时，无论如何是要用这个夜壶的。至于能用到什么程度，杠杆游戏下文写。
目前，非常显著，美国承受物价压力、经济恢复或下滑的双重压力，这个压力其实对我们也是一样的，人类是地球村。
所以我们面临压力，就要想办法，房地产是必须用的。
第二，房地产的信心真的是出了大问题的。信心比黄金还重要，这句话，经历过上一个10年的朋友肯定都记得。
“房住不炒”已经成为共识，这是官方不久前说的，此前我也有写文章。多数人已经对投机不感兴趣了。甚至部分群体，连投资都不想做了，那么市场自然冷却。
第三，信心背后还涉及很多方面，比如人口普查后发布的数据惊人，这几年出生持续堪忧，你说房地产投资者信心何来？同时，一些城市家庭，已经很明显出现一家人有多套房，或者要继承2套以上房子的情况，你说咋整。
还投资，有些人会觉得，你说的是笑话吗？
图表来源|东兴证券（特此感谢）
第四，房地产行业2021年去杠杆、房企财务状况堪忧且信心较弱，甚至一些项目停工、房企持续暴雷。买房子说起来容易，你敢买吗？谁不怕烂尾，都是血汗钱啊。
这需要打多少鸡血，才能恢复到过去？
各地鼓励住房消费、合理需求、改善需求非常努力，央行宽松、货币政策也会继续发力，这些部分在进步有点效果了，但要全局性改善，要给一些时间。
第五，所以现在一个重要的思路是，两条线出击：企业端救房企，需求端刺激刚需消费和改善消费。至于效果如何，给点时间吧。
地产周期的演变会经历：基本面下行→政策放松→基本面改善→政策收紧的过程。
图表来源|西南证券（特此感谢）
研究表明，行情通常从政策放松开始启动，直到政策收紧或预期证伪时开始结束，区间涨
幅与政策宽松力度有关。
目前大概行至中间。
第六，房地产真的是不好整，用力过猛要出事，不用力效果又不行。
此前我写文章说，国海证券的夏磊团队做了一份有趣的政策研报。
研报总结过去14年，在房地产下行周期，中国有2轮较大的刺激。
2008-2009年：范围下调首付比例、贷款利率，销售增速5个月后回正。2008年8月，商品房销售面积增速一度下探至-35.7%，10月政策出台后，销售增速逐步回升，2008年11月-2009年3月商品房销售面积增速分别为-32.9%（11月）、-2.2%（12月）、-0.3%（2月）、16.4%（3月）。
图表来源|国海证券（特此感谢）
2014-2016年：四波组合拳，销售增速6个月后回正。以14年930为时间节点， 2014年2月-2015年3月商品房销售面积同比持续为负，2015年4月，在政策全面宽松6个月后，销售面积增速由负转正，当月增速7%，并于2016年4月增速攀顶至44.1%。
图表来源|国海证券（特此感谢）
通过系列组合拳，包括降息、首付比例、税费等优惠，性调控逐步退出，开始强调“因城施策”，销售开始越来越好，如几年前我们看到的疯狂。
让人恢复买房的信心重要，让风险不陡增也重要。以前刺激的条件多好啊，现在甩开膀子刺激都害怕，只能慢慢来。
此外，黑天鹅事件持续，人类面临安全威胁，反垄断、反资本无序扩张等，很多人就业、收入受到影响，这当然对购房形成掣肘。
假设物价压力，美联储持续加息压力再袭来……
最近网络在传，哪些大的互联网、科技巨头又减少员工了，杠杆游戏就不发截图，我也不知道真假，但压力我想是真的。
比如我们看3月15日发布的经济数据，2月份，城镇调查失业率为5.5%，比上月上升0.2个百分点，与上年同期持平。
疯狂刺激可以，搞大了，出事怎么办？我国房地产的宿命，难道永远就这样剧烈钟摆吗？总得想个办法。
版权及免责声明：本文系杠杆游戏创作，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！杠杆游戏任何文章之观点，皆为学习交流探讨用，非投资建议。用户据此进行的一切投资，请自负责任。文章如有疏漏、错误欢迎批评指正。
杠杆游戏张银银2022-03-17 12:41:36
