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2022年还剩3个月,3季度经济形势到底咋样,4季度走势会如何?

杠杆游戏张银银 2022-09-29 20:43:21 来自北京市

摘要:因势而动,确保改革和开放不停止,恢复国内外投资发展的信心(欢迎关注杠杆游戏)

撰文|张银银&编辑|欣欣然

2022年9月28日召开会议,对稳经济大盘四季度工作再部署、推进再落实。

9月份即将结束,2022年只剩下3个月,要争取2022年经济、就业取得较好成绩,此时此刻部署4季度甚为重要。

会上提到,经过艰辛努力,扭转了经济下滑态势,三季度经济总体恢复回稳。

这个成绩,应该说来之不易,当然这样是不够的,回稳还较弱。

会上还说:

发挥中央和地方两个积极性……四季度经济在全年份量最重,不少政策将在四季度发挥更大效能,要增强信心,抓住时间窗口和时间节点,稳定市场预期,推动政策举措全面落地、充分显效,确保经济运行在合理区间。

当前的经济具体情况,未来如何?市场和研究机构也有很多好的看法、建议。恰好杠杆游戏看了中国银行研究院的《中国经济金融展望报告》,2022年第4季度(总第52期),内容很好,今天和杆友分享一下。

希望对我们正确认识所处局面,以及未来个人经济、生活安排提供一些参考。

本文的一切智慧出自中国银行研究院,特此感谢下图上所有的经济研究人员。

1、2022年三季度经济形势到底咋样?

先说国际背景,三季度,全球经济增长动能减弱,世界正遭受高通胀之苦,有些国家甚至发生经济社会危机,国际政经格局依然复杂,全球主要经济体加快收紧货币政策,金融市场动荡显著加剧。

我国则呈现出这样一些情况:

第一,稳增长政策和较强外需是经济恢复的两大重要支撑。稳增长政策持续加码。政策出了很多,可以看下图。

然后基建投资加快增长,1-8月基建投资累计增长8.3%,拉动固定资产投资增长约2.31个百分点。

制造业也有一些恢复,杠杆游戏就不多说。

还行的是,出口保持较快增长。三季度出口整体表现仍较强,7、8 月份出口(按人民币计价,下同)平均增速为17.9%,比二季度平均增速高5.1个百分点。

我今年和朋友经济说,出口、投资、防疫产业是诸多不好中,最大的几个亮点。

第二,通胀水平总体温和可控。2022年以来,我国温和的通胀水平,与许多其他经济体高通胀之间形成较大反差。8月份,我国CPI同比上涨2.5%,明显美国8.3%、欧元区的9.1%。

当然,这和各自财政、货币政策有关;同时,我国CPI结构中,食品项目占比较大,能源项目占比较小。

上图,对于我们理解中美物价很有帮助。

第三,消费需求疲弱是制约经济恢复的关键。三季度,我国经济供给端总体表现好于需求端,尽管局部地区发生高温干旱以及限电等情况,但其对工业生产的扰动总体可控。

相反,内需不振是经济恢复不及预期的主因。

一方面,居民收入增速放缓,好特卖、小象生活等临期折扣店快速发展,表明人们对商品价格的敏感度上升。

上半年,国内旅游人次和收入分别同比下降22.2%和28.2%;47家文旅上市公司中仅有9家实现盈利,81%的企业处于亏损状态。

另一方面,房地产市场持续下滑,市场预期和信心仍未有效扭转。

总的来说,消费的结构变化确实呈现出消费降级倾向。

第四,市场主体发展预期转弱问题更加突出,出现了一定程度的资产负债表收缩。微观主体逐步形成收入下降、预期不稳、信心转弱的负反馈循环。

比如居民部门,杠杆游戏注意到,经济和就业形势不确定性增大,收入增长放缓。

8月,全国城镇调查失业率和16-24岁人口调查失业率分别为5.3%、18.7%,虽然较7月均有所回落,但仍处于往年同期高位。1-8月城镇新增就业人数同比下降4.3%,与失业率回落出现背离。

还有服务业灵活就业者、个体经营户等群体减收明显。相关地区管控、经济活动收缩,消费信心难以提振。

自3月以来,消费者信心指数大幅回落,连续4个月保持在90以下,7月为87.9,较上年末低31.9。

无论是下行幅度还是持续时间均远超2020年时期。居民部门杠杆率增长显著放缓。

同时企业部门,工业企业增加值增速分化、中小微企业经营压力明显、企业主动融资意愿不强。

利率都这样低了,居民、企业依旧不太愿意借钱消费买房和投资……

与居民部门和企业部门主动加杠杆意愿不足相反,随着财政政策力度持续加大,地方政府专项债加快发行,政府部门的杠杆率明显上升,财政收支缺口持续拉大。

1-7月全国广义财政收支差额达到5.2万亿元,高于上年同期水平,接近2021年全年规模。

2、2022年四季度经济形势展望

展望四季度,我国经济发展面临的内外部环境仍然复杂严峻。

国际方面,地缘政治格局依然复杂,大国博弈持续存在,主要经济体将继续收紧货币政策,国际金融市场动荡格局不变,全球经济滞胀风险上升,我i国出口或呈走弱趋势。

国内方面,影响仍持续存在,内需恢复有赖于稳增长政策持续显效,以及防疫政策不断优化。

预计消费将保持恢复趋势,但恢复力度或弱于预期。投资将温和恢复,基建投资或继续较快增长,将在一定程度上对冲制造业投资走弱、房地产投资低迷带来的投资增长压力。

预计四季度GDP增长5%左右,全年增长3.5%左右。

详细来说,杠杆游戏注意到这样几个方面:

第一,影响仍将持续存在,消费将呈弱复苏趋势四季度,消费有望在政策持续支持下保持恢复趋势。中国银行研究院认为:

防控措施有望进一步优化、汽车消费有望继续成为支撑消费恢复的重要因素、上年同期基数较低,不过四季度消费恢复也面临一些不利因素。比如冬季传播会不会更快,主要看怎么个政策。

第二,投资增长将缓慢恢复,基建投资仍是主要发力点四季度,基建投资或将在一定程度上对冲制造业投资走弱、房地产投资低迷带来的压力。

不过,房地产投资难有明显好转。房地产市场销售情况依然偏冷,房企资金压力未见明显改善、拿地积极性持续低迷,预计四季度房地产投资仍将处于下行区间。

第三,受外需放缓、大宗商品价格回落影响,出口恐难延续高增长。随着发达经济体增速放缓、大宗商品价格回落、订单修复式动能减弱,未来出口高增长态势恐难延续。

比如发达经济体,杠杆游戏注意到滞胀风险上升,海外需求或将进一步走低。IMF连续下调今(2022年)明两年全球经济增速预测,对美国今明两年增速预测下调至2.3%、1%,较4月预测分别下调1.4、1.3个百分点;

欧元区分别为2.6%和1.2%,较4月预测分别下调0.2、1.1个百分点。

还如大宗商品价格回落将影响出口名义增速。

以及订单积压效应消减。

第四,稳增长政策推动工业平稳增长,服务业修复受制约。展望四季度,工业生产供给端回升态势不变。

而服务业向上修复的潜力仍然较大,消费预期转弱对服务业的制约并未固化,有改善和优化空间。

不过,从市场预期看,服务业市场主体信心反复扰动。8月服务业业务活动预期指数为57.6%,连续两个月下降。

第五,通胀压力整体温和可控,PPI-CPI“负剪刀差”或将扩大。四季度,中国通胀水平整体温和可控,但需关注物价走势的结构性特点。

比如CPI与PPI涨幅的背离,猪肉价格进一步回升将对食品价格形成向上支撑;核心CPI与 CPI的背离等。

3、宏观政策建议

中国银行研究院提出了5大政策建议,杠杆游戏看完觉得都很好。

第一,平衡好稳增长需要和财政可持续性,持续提高资金使用效率。比如根据经济形势变化提前谋划筹措资金,通过进一步使用跨年度预算调节资金、专项债地方结存限额、扩大政策性开发性金融工具规模、借助REITs和PPP等盘活存量资产等多种方式积极拓展财政资金来源……

然后各领域资金有保有压,有力保障民生等重点领域,政府继续过紧日子压减非必要支出。要重点关注财政资金可持续性问题,

保持今明两年政策连续性,防止明年出现“财政悬崖”。同时注意纠正乱收费等。

第二,货币政策强化结构性工具重要功能,助力困难行业和企业渡过难关。货币政策在维持合意融资环境的同时,将强化结构性货币政策工具的使用,加大对受影响较大的行业和企业的支持力度。

第三,更加注重发挥投资的托底作用,改善居民预期和消费意愿。比如,杠杆游戏注意到,中国银行研究院建议,继续发挥好基建投资对经济的托底作用。

加快推动新增3000亿政策性开发性金融工具、5000亿专项债结存限额资金落地,形成实物工作量。

提前谋划拓展基建投资资金来源,加快优质项目储备,畅通资金及相关限额跨区域调配机制,实现资金跟着项目走,提高资金使用效率,保持基建投资稳定增长。

规范零工市场,逐步建立灵活就业人员社会保障制度。加大以工代赈力度……

第四,优化房地产供需两端政策,助力房地产市场企稳。具体杠杆游戏就不多说。

第五,加大力度保市场主体,提供更加稳定和法治化、可预期的发展环境。保持纾困解难政策的连续性,助力市场主体渡过难关。

积极安排中小微企业和个体工商户纾困专项资金,加快执行2022年国有大型商业银行新增普惠型小微企业贷款1.6万亿元目标,开展防范和化解拖欠中小企业账款专项行动等措施。

以多元化共治为支撑,提升公正监管水平,保障市场主体公平竞争。

当然,说一千道一万,一切经济政策要起到效果,杠杆游戏认为,需要寻求防疫和经济生活的平衡点,尊重科学、尊重经济规律、遵守法律。

2022年本身经济增长低一点没关系,但不能2023年以及未来,一些地方还是这样一个状态——这就不对了。

因势而动,确保改革和开放不停止,恢复国内外投资发展的信心。

信心比黄金重要,这是真的。

本文未标注出处的财务图表,均源自中国银行研究院研报,特此说明并致谢

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