央行例会释放重磅信号，业内人士：降息降准都有空间
华夏时报 2023-07-03 07:22
[摘要] 在多位受访人士看来，本次例会释放出货币政策将进一步加大稳增长力度的信号。
每一季度央行的货币政策例会都是在向市场释放强烈信号。
6月30日晚间，中国人民银行发布消息称，中国人民银行货币政策委员会2023年第二季度（总第101次）例会于6月28日在北京召开。
会议提出，稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度；保持再贷款再贴现工具的稳定性，延续实施普惠小微贷款支持工具和保交楼贷款支持计划；综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险。
在多位受访人士看来，本次例会释放出货币政策将进一步加大稳增长力度的信号。后续货币政策表现进取，但整体延续稳健基调，强调政策精准有力。同时也要关注金融稳定，积极支持银行补充资本。
加大逆周期调节力度
今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，推动经济运行整体好转。稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，综合运用政策工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险。
不过，与今年一季度货币政策例会相对比，在二季度例会中关于货币政策的表述则出现多处明显变化。
其中，在国内外形势判断上，本次例会指出，“当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀仍处高位，发达国家央行政策紧缩效应持续显现，国际金融市场波动加剧。国内经济运行整体回升向好，市场需求稳步恢复，生产供给持续增加，但内生动力还不强，需求驱动仍不足。”
前一季度例会则指出：“当前国际经济增长放缓，通胀仍处高位，地缘政治冲突持续，发达国家央行政策紧缩效应显现，国际金融市场波动加剧。国内经济呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固。”
“在国内形势判断方面，本次例会在指出‘内经济运行整体回升向好’的同时，强调‘但内生动力还不强，需求驱动仍不足。’与一季度的‘恢复的基础尚不牢固’相比，进一步指明了当前面临的具体困难和问题。”东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》记者表示。
王青指出，当前宏观经济面临的主要矛盾是进入二季度以来，经济复苏势头稳中偏弱，特别是以居民消费和民间投资为代表的经济增长内生动力不足问题凸显，内需潜力有待释放叠加外需走弱。
数据显示，5月以美元计价，我国出口额同比下降7.5％，预计6月出口额将延续同比负增长。“这意味着下半年推动国内经济复苏需要更多倚重内需发力。”王青称。
在货币政策取向方面，二季度例会在继续强调“精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节”的同时，今年以来首次在会议公报中提及“加大逆周期调节力度”。
值得注意的是，在3月全面降准、6月密集降息后，中国人民银行结构性货币政策工具也再度“加码”。
6月30日央行官网亦发布消息称，增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，以进一步加大对“三农”、小微和民营企业金融支持力度。其中，支农再贷款、支小再贷款、再贴现分别增加额度400亿元、1200亿元、400亿元，调增后额度分别为8000亿元、17600亿元、7400亿元。
王青判断，在本次增加支农、支小再贷款再贴现额度的基础上，后期各类结构性货币政策工具将充分发力，不排除增加现有政策工具额度，以及创设新政策工具的可能。其中，在充分发挥保交楼专项借款作用的同时，下半年货币政策针对房地产行业的定向支持力度有望进一步加码。
某银行业分析人士在接受《华夏时报》记者采访时也表示，近期央行出台降息和结构性工具，逆周期调节力度明显增大，释放积极稳增长信号，这有助于提振市场对经济复苏前景的信心。
坚决防范汇率大起大落风险
由于近期人民币对美元汇率持续贬值再度引发市场广泛关注，市场也迫切期待来着央行的声音。
相较一季度，在二季度例会中加大了对人民币汇率的落笔，并强调要“综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险”，同时也继续提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。
而一季度例会的表述则是“深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持‘风险中性’理念，优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。
在王青看来，考虑到近期人民币贬值势头有所加快，为防止汇市“羊群效应”聚集，不排除监管层重新引入“逆周期因子”，乃至动用其他汇市调控工具的可能。
“需要指出的是，这并非是要守住某一个具体点位，而是旨在控制贬值速度，避免市场情绪一边倒、极端化。”王青坦言。
前述分析人士也持有同样的观点。他认为结合近期汇率波动较大，不排除后续央行或动用一些稳定汇率工具，引导市场预期。
“但整体看，人民币汇率弹性显著增强，市场情绪保持平稳。”该人士表示。
谈及近期人民币汇率出现阶段性贬值压力，中信证券在研报中表示，在以市场供求为基础的浮动汇率制度下，近期人民币汇率双向波动态势明显，汇率弹性空间较大或表明监管层面对于短期内人民币汇率贬值的容忍度有所提升，而从汇率政策工具来看，6月已经落地的境内美元存款利率调降以及尚可启用的逆周期因子等工具均可发挥稳汇率作用，央行也强调“必要时对顺周期、单边行为进行纠偏”，因此短期内人民币汇率波动可能暂不构成下半年增量宽松货币政策的主要制约因素。
此外，本次会议还继续强调了“兼顾好内部均衡和外部均衡”。王青判断，如果下半年需要进一步加大逆周期调控力度，降息降准都有空间。“与此同时，当前适度增加人民币汇率弹性，释放贬值压力，也能更好发挥其宏观经济自动稳定器作用。更重要的是，下半年货币政策适度宽松，会有效提振经济复苏动能，而这正是对人民币汇率最有效的支撑。”
展望7月，中信证券认为，考虑到跨过半年后7月的资金面短期扰动因素将有所减退，并且现阶段为提振经济增长动能需要维持相对宽松的货币信贷环境，预计7月DR007资金利率中枢将有一定下行动力并处于政策利率下方，同时R-DR资金利差有望收窄。虽然目前央行对汇率弹性容忍度提升且汇率工具较为丰富，但若后续稳定汇率预期难度加大，降准落地的时间窗口也可能延后。
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