小额融资4亿港元，时代中国用起了配股这把双刃剑
21世纪经济报道 2022-01-28 08:48
[摘要] 2022年1月27日早间，时代中国发布公告称，其拟按配售价3.4港元／股配售合共1.18亿股现有股份，预计认购事项所得款总额约为4亿港元，净额约为3.94亿港元。
在市场环境转淡之际，时代中国这家财务指标尚且平稳的房企启动了一轮配股。
2022年1月27日早间，时代中国发布公告称，其拟按配售价3.4港元／股配售合共1.18亿股现有股份，预计认购事项所得款总额约为4亿港元，净额约为3.94亿港元。1.18亿股新股份相当于时代中国公告日期已发行股本的5.93％及配发、发行认购股份扩大后股本的约5.6％。
时代中国此次采用的是先旧后新的方式，股份将配售给不少于6名独立专业的机构或个人投资者。值得留意的是，时代中国本次配股的定价较前一日的股价有较大幅度的折让，其2022年1月26日的收盘价为4.1港元／股，以此计算折让比例约17％。
受此影响，时代中国当日股价下挫明显，截至2022年1月27日收盘，时代中国收于2.99港元／股，大幅下跌27％。
根据公告，时代中国此次配股融资此次配售及认购事项将加强其财务状况，提供运营资金；此次认购事项所得款项中约50％用于偿还债务，50％用于一般企业用途。公告中称，公司董事认为，此次配售事项是公司募资拓宽股东及资本基础的机会，不仅能加强公司的财务状况，还能为集团提供营运资金。
配股是联交所上市房企一种常见的融资方式。可供对比的是，2022年1月13日，融创中国公告称拟配股募资45.2亿港元，其中募资净额的一半用于还债，而这是融创近3个月来的第二次配股。而在融创之前，龙光也于2021年12月17日宣布配股，总募资额为11.56亿港元。
以此可见，近期不少资金面还在可控范围内的房企均采用了配股这种方式，但是在当前行业风声鹤唳的背景下，却的确容易被市场过度解读。
实际上，如果从规模来看，时代中国本次配股融资所获得的募资额并不大，仅约4亿港元，但市场普遍认为，如此规模的融资却需要动用配股的方式，其一定程度上反映了时代中国对资金有强烈的渴求。
换一个角度来看，配股能够最终得以成行，至少说明市场对之的情绪还不至于太过悲观。另外，配股也是一种低成本的获取资金手段，对于房企日常的运营而言，其能够起到一定的正面作用，这也是多数房企青睐这种手段的原因。
不过，需要提醒的是，时代中国的财务指标虽然暂时未有出现恶化的端倪，但评级机构对之的态度已经审慎。2022年1月17日，标普将时代中国发行人信用评级由“BB-”下调至“B＋”。同时还将其担保的美元票据的长期发行评级由“B＋”下调至“B”。
标普的理由是，由于销售带来的现金流减少和融资渠道减弱，时代中国的流动性缓冲可能会进一步减少。
受到市场的影响，时代中国2021年的销售表现走低，其合同销售额从2020年的1004亿元下降到956亿元，同比下降约4.78％。
不过，时代中国的债务结构相对合理，据21世纪经济报道地产课题组此前统计，时代中国今年有两笔美元票据到期，总规模约为4.25亿美元；而据标普统计，时代中国2022年的短期债务约为110亿元人民币。
标普在评级报告中也指出，尽管时代中国抵抗下滑的缓冲能力有所下降，但流动性充足，预计时代中国的无限制现金将足以完全覆盖其短期内到期债务。
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