LPR连续3个月“原地踏步” 下半年降息降准概率仍存

上海证券报   2020-07-21 08:31

[摘要] 贷款市场报价利率(LPR)已连续3个月“原地踏步”。昨日,全国银行间同业拆借中心发布新LPR报价,1年期LPR报3.85%,5年期以上LPR报4.65%,均与上月持平。市场人士认为,下半年降准降息仍然存在一定的概率。

贷款市场报价利率(LPR)已连续3个月“原地踏步”。昨日,全国银行间同业拆借中心发布新LPR报价,1年期LPR报3.85%,5年期以上LPR报4.65%,均与上月持平。市场人士认为,下半年降准降息仍然存在一定的概率。

本月LPR报价未降,符合市场预期。7月15日,1年期MLF招标利率保持不变,加之5月下旬以来市场利率中枢出现较为明显的上行,商业银行平均边际资金成本随之上升,因此市场对本月LPR报价持平已有较强预期。

“这也体现在利率互换(IRS)上。7月以来,挂钩1年期LPR的IRS未现明显下行,而是持续围绕当前现值小幅波动。”东方金诚首席宏观分析师王青称。

王青认为,LPR连续3个月保持不动的主要原因是宏观经济转入较快修复过程,工业生产持续加速,楼市、车市明显回暖,二季度GDP同比如期转正并略超市场预期。因此,包括超额流动性投放在内的部分应对措施逐步退出。而MLF招标利率连续3个月保持稳定,则显示货币政策目前更强调“适度”。“近期LPR报价保持不动,也是货币政策节奏调整的一种体现。”王青说。

LPR报价“按兵不动”,是否会影响企业贷款成本下行?王青认为,尽管作为贷款定价基础的LPR保持不变,但银行可通过适度下调加点幅度或加大减点幅度,达到下调实际贷款利率的效果。另外,今年银行还要通过减少收费(主要包括贷款过程中除利息之外的评估费、登记费等其他成本)让利3200亿元。他预计,三季度企业一般贷款利率的下行空间在20个基点左右。

5月以来,债市持续调整。市场普遍认为,本轮债市大跌源于5月的市场流动性情况不及预期。从央行流动性调控基调上看,近期央行货币政策工具操作明显更加谨慎,未进一步使用降准降息等操作,主要通过公开市场操作、MLF等进行流动性调节。

在进一步挖掘“直达”工具潜力、加大金融系统让利的同时,后续降息降准是否可期?

“预计下半年,货币政策操作将更加常态化,主要通过结构性宽松的方式,定向支持制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节。”民生银行首席研究员温彬表示。

他进一步解释,上半年宽信用效果较为显著,助力经济加快恢复,二季度我国经济增速转正至3.2%,主要经济指标逐渐好转。但下一阶段,经济恢复发展中仍面临较多困难和挑战,保住广大中小微企业等市场主体、保就业、保民生等仍然是当前工作的重中之重。

“降成本仍是下阶段货币政策的核心。因此,传统的降准降息政策仍有必要,下半年降准和降息存在一定概率,以此引导银行压降点差,带动社会融资成本下降。”温彬认为,同时要进一步加大力度发挥结构性货币政策作用,提高政策的直达性和精准度,并配合加强资金流向监管,规范治理资金空转套利等行为,切实将宝贵的信贷资源用到所需领域。同时,提升金融风险防控能力,为经济恢复发展提供稳定的金融支持环境。

王青分析称,下半年货币政策的大方向不会改变。由于8月CPI同比将重新开始一轮较快的下行过程,王青预计三季度MLF“降息”有望重启,年内MLF招标利率还有约20个基点的小幅下调空间。“这将带动LPR报价随之同步下调,企业贷款利率则会有更大幅度下行。”王青表示。

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