温彬:4月中上旬将是下调存款基准利率的合适窗口
中国证券报 2020-03-30 17:16
[摘要] 中国人民银行30日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，中标利率为2.2%，较前次下调20基点。中国民生银行首席研究员温彬对此表示，随着我国通胀水平逐步回落，4月中上旬将是下调存款基准利率的合适窗口。温彬认为，央行时隔一个月后，重启逆回购操作。温
中国人民银行30日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，中标利率为2.2%，较前次下调20基点。中国民生银行首席研究员温彬对此表示，随着我国通胀水平逐步回落，4月中上旬将是下调存款基准利率的合适窗口。
温彬认为，央行时隔一个月后，重启逆回购操作。今日无逆回购到期，重启逆回购一方面有助于为抗击疫情和经济社会恢复发展提供合理充裕的流动性支持；另一反面，季末来临，上周五隔夜Shibor利率上涨近26个bp，当前投放流动性有助于缓解市场资金压力。
温彬强调，本次逆回购操作，更重要的是释放了央行加强逆周期调节力度、更大力度引导社会融资成本下行的信号。本次7天逆回购中标利率由上次的2.4%降至2.2%，20个bp的下降幅度创下了2015年以来新高。主要缘于新冠肺炎疫情对我国经济造成了明显的短期冲击，降低社会融资成本十分迫切，是统筹推进疫情防控和经济社会发展的重要部署。
“从过去经验上看，‘逆回购利率—MLF利率—LPR’的同步调降，完成一次完整的降息过程。”温彬称，去年11月5日，1年期MLF利率调降5bp至3.25%，11月18日7天逆回购利率同步调降5bp至2.5%，当月的1年期LPR也降低5bp至4.15%。今年春节假期后，2月3日7天逆回购利率调降10bp至2.4%，2月17日1年期MLF利率同步调降10bp至3.15%，引导当月1年期LPR下行10bp至4.05%。由此可以推测，在4月LPR报价之前，央行将择机下调MLF利率，引导LPR下行，更大力度降低实体经济融资成本。
温彬强调，下阶段，宏观政策将继续加大逆周期调节力度，对冲疫情对经济造成的冲击。降低实体经济融资成本是货币政策的核心，降息、降准、保持流动性合理充裕仍然有必要。但也要看到，当前银行负债成本居高不下，压降点差空间有限，且企业和居民部门存款占银行总负债的60%以上，适时适度下调存款基准利率将对LPR下行产生更加显著效果。
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