稳定股市措施是提供公共服务 证金公司担纲中国版平准基金

证券日报·中国资本证券网  2015-08-11 09:24

[摘要] 阎岳从6月份A股巨幅震荡开始,各部门集中出台了一些稳定股市的举措。这些举措受到了市场的拥戴,但在市场有所企稳之时,有“先知先觉者”就考虑退出的问题了。笔者以为,稳定股市是 向市场提供的一种公共服务,既然是公共服务,就不存在退出的问题。

    阎岳

    从6月份A股巨幅震荡开始，各部门集中出台了一些稳定股市的举措。这些举措受到了市场的拥戴，但在市场有所企稳之时，有“先知先觉者”就考虑退出的问题了。笔者以为，稳定股市是 向市场提供的一种公共服务，既然是公共服务，就不存在退出的问题。

    2015年年初，李克强总理在瑞士达沃斯 经济论坛上发表 致辞时郑重提出，将“改造传统引擎，重点是扩大公共产品和公共服务供给”，在之后的国务院常务会议上，李总理更是强调“中国老百姓公共产品公共服务缺口依然巨大”，他提醒强提醒参会各部门的负责人，要认真研究过去经济社会发展还有什么“欠账”，有哪些需要补上的“短板”。

    笔者以为，A股市场也是公共产品公共服务缺口巨大的一个领域。这里说的公共产品指的是可供 者选择的 标的种类还不能满足市场需求，公共服务则是维护股市稳定的措施距离常态化还有相当距离。今年6月份以来为应对A股市场的巨幅震荡，各相关部门推出的维稳股市的措施其实提供的就是一种特殊的公共服务。

    为什么这么说呢？沪深交易所在今年年初公布的2014年市场概况就颇能说明一些问题。截至去年年底， 者开户总数2.43亿户，两市股票总市值逼近40万亿元，其中上交所1.2310亿户，同比增加7.57%；深交所1.2029亿户，同比增加8.54%。

    将这组数据用通俗的语言表示就是，我们的股市吸引了超过1亿人参与，总市值占全年GDP总量超过60%，成交总额则超过了GDP总量。这么多人参与如此规模的一个市场，出现坠落式走势是极不正常的， 出台一些举措（即本文所讲的特殊的公共服务）维护市场稳定是自然不过的事情。

    但偏偏有一些媒体非要不合时宜的讲一些“大实话”。比如，7月8日，证监会新闻发言人称，证金公司已获得央行充足流动性支持，并持续通过多渠道向证券公司提供足额资金，且证金公司通过股票质押的方式，向21家证券公司提供了2600亿元的信用额度，用于证券公司自营增持股票。

    在这个新闻发布不久，就陆续有媒体报道称，证金公司已酝酿将这部分“救市”资金退出，或者证金公司减持了某家公司的股票。这洋的新闻报道给股市维稳工作带来了极大干扰。

    这让笔者想到了鲁迅先生所写的《立论》一文中的一句话，在人家孩子满月的时候，一个人却说，“这孩子将来是要死的”，于是遭到暴打。话是真理，但不合时宜。对于证金公司的一些报道与此类似。

    不用怀疑，证金公司从央行获得的肯定不是无成本的流动性支持，前者迟早要连本带利归还央行。但在市场情绪还不稳定的时候，证金公司获得的流动性归还的时间、是否可续借仍是未知数的情况下，出现此类“大实话”般的报道，大概是源于西方新闻学“狗咬人不是新闻，人咬狗才是新闻”的理念吧。

    其实，在金融市场动荡的时候，采取措施稳定股市是各国普遍的做法。在2008年次贷危机发生后，美国采取了一系列的救市措施，直到现在还没有完全退出。怎么中国 推出了一些稳定股市的措施，就有一些人急吼吼的嚷着要退出呢？这可能源于大家对市场化的曲解。

    在金融市场出现偏差的时候， 提供稳定措施是在提供一种公共服务，这和股市的市场化发展方向并不矛盾。而且，需要 出手进行稳定，恰恰说明市场化的手段或方式需要进一步改进或磨合。

    目前，已经有包括一行三会等十部委出台了支持股市稳定发展的措施或言论。这些措施是对股市公共服务“欠账”的补偿，是在补“短板”。

    后，此时的证金公司其实承担的就是平准基金的功能，不过它是具有A股特色的、动态的资金池。如此，证金公司的行为就有可能实现常态化，也就不存在退出一说。

(阎岳)

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