取消涨跌停板制度可行吗？可在创业板试点

阎 岳

如何才能促进A股市场平稳健康发展，这是一个大课题。为A股市场减震是这个大课题中必须解决好的一个重要环节。为什么要为A股市场减震呢？

刚刚过去的5月份，A股市场刷新了多项纪录，沪深股指双双创下近7年新高，两市成交额突破2.4万亿元，创下世界纪录，截至月末，沪深两市流通市值超过55万亿元。在这些光鲜数据的背后隐藏着另一组数据：5月份共有20个交易日，其中上证综指有9个交易日涨跌幅度超过2%，日内振幅超过2%的交易日总数高达16个；创业板指有17个交易日振幅在3%以上。

5月份的后两个交易日，上证综指振幅合计13.3%，深证成指振幅合计14.17%，创业板指振幅合计14.5%。6月1日，上证综指再度大涨4.71%。为A股市场减震似已成为一件很迫切的事情了。

那么，推出什么样的措施才能够为A股成功减震呢？笔者以为，要想让股市实现平稳健康发展，就要切实做到能够“让市场规律在资源配置过程中起决定性作用”。这是一个正确的回答。

A股市场存在的大问题是什么？稳妥也是准确的回答当然是供需失衡。

比如A股市场恶疾之一的炒新，就是因为新股是市场的稀缺资源，众多资金如飞蛾扑火般的涌入。

兰石重装上市后连续出现24个涨停板，羡煞投资者。但投资者也不必太过沮丧，因为本轮新股上市后基本能够出现近10个涨停板。新股这是怎么了？新股有这样的表现，市场为什么不能出现暴涨呢？既然有暴涨，暴跌自然也在所难免。因为暴涨与暴跌本就是孪生兄弟。

那么，如何才能做到“让市场规律在资源配置过程中起决定性作用”呢？笔者以为，唯有向市场放权，舍此无他。当前可做的就是市场扩大日涨跌幅限制，甚至是取消涨跌停板制度，同时取消新股上市首日涨跌幅限制。在这些限制性措施取消之后，信息披露就要得到强化，上市公司要及时、动态地向市场反馈所有可能引发股价波动的信息。有放有管，这是健全资本市场信息披露规则体系及监管机制的必由之路。

这是一个能够引起市场广泛争议的建议。

为什么要取消涨跌停板制度呢？一言以蔽之，这是造成单边市的重要因素。因为涨跌停板制度人为的规定了一天的高涨跌幅，如果上市公司有重大利好消息出现，公司股价难以在一天内消化利好，做多能量会延续到后面的交易日，其他游资可能会参与进来，助涨势态形成。利空消息亦然。

至于取消新股上市首日涨跌幅限制，其原因与取消涨跌停板制度基本一致，而且可以避免兰石重装现象的发生。

国内经济体制改革遵循的是一种渐进策略，股市改革自然也不会搞“休克式疗法”。因此，笔者认为，扩大日涨跌幅限制甚至取消涨跌停板制度，可先在创业板进行试点，待总结出成功经验后再推广至整个A股市场。至于取消新股上市首日涨跌幅限制的措施，历史上我们曾经实施过，现在只是重新交还给市场罢了。

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